余額寶改變金融生態(tài)：抽血銀行2500億賺40億

無憂

50億、100億元、500億、1000億……自2013年6月13日上線以來，“余額寶”管理規(guī)模一路膨脹，而最近天弘基金更是宣布“余額寶”規(guī)模已經(jīng)突破2500億元，客戶數(shù)超過4900萬戶。

雖然，“余額寶”已成長為史上最大規(guī)模的公募產(chǎn)品，但從目前情況看，規(guī)模并未成為制約其收益率的障礙，它是如何做到的？

九成資產(chǎn)投向銀行協(xié)存

根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2014年1月24日，與“余額寶”掛鉤的天弘增利寶貨幣基金自2013年5月29日成立以來萬份收益總值為329.72元，7日年化收益率均值為5.05%。

有業(yè)內(nèi)人士向《第一財經(jīng)日報》記者測算，“余額寶”規(guī)模從零開始到超過2500億元，即使按規(guī)模中位數(shù)1250億元測算，“余額寶”在不到8個月內(nèi)為投資者總計貢獻(xiàn)收益額將超過40億元。

根據(jù)天弘增利寶披露的2013年第四季度報告，在投資組合中，其投資于銀行存款和結(jié)算備付金的比例高達(dá)92.21%，另外，投資組合中平均剩余期限在30天以內(nèi)的資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例為63.69%。

也就是說，2013年第四季度，“余額寶”將超過90%的資產(chǎn)投向了銀行的協(xié)議存款，且六成以上期限在1個月以內(nèi)。也就是說，“余額寶”上述超過40億元的收益中絕大部分是來自對銀行協(xié)議存款的投資。

去年四季度，市場整體資金面緊張，銀行同業(yè)存款的利率更是屢創(chuàng)新高，從而成為新成立的貨幣基金的最愛。以去年9月12日成立的互聯(lián)網(wǎng)基金匯添富“現(xiàn)金寶”為例，根據(jù)其去年四季度報告，現(xiàn)金寶94.59%的資產(chǎn)投向銀行存款和結(jié)算備付金，截止到今年1月24日，該貨基7日年化收益率的均值達(dá)到5.7%。

即便是“現(xiàn)金寶”幾乎將全部資金砸向協(xié)議存款，但與“余額寶”的短線投資模式仍有差異，“現(xiàn)金寶”投資組合中平均剩余期限在30天以內(nèi)的資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例僅為22.18%，大部分的資產(chǎn)期限為2~3個月。

而對比南方基金旗下的南方現(xiàn)金A，這只成立了近10年的老牌貨幣基金，與上述兩只貨基也有明顯差異。南方現(xiàn)金A去年第四季度投資于銀行存款和結(jié)算備付金合計為73.76%，持有券占比20.24%，平均剩余期限在30天以內(nèi)的資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例為53.40%。

對于這樣的投資模式，天弘基金方面的解釋是“余額寶”的客戶定位于大量普通個人客戶，客戶分散，且客單量小，匯集成可預(yù)測的數(shù)據(jù)，借助其大數(shù)據(jù)系統(tǒng)分析，相比于傳統(tǒng)貨幣基金對流動性把握更為準(zhǔn)確。另外，天弘基金強調(diào)，今年會把風(fēng)險管理置于首位，不刻意強調(diào)收益率。

“燒錢”法則

上線半年多以來，“余額寶”為投資者帶來萬份收益329.72元的同時，阿里又有哪些收獲？

業(yè)內(nèi)人士向《第一財經(jīng)日報》記者介紹，基金公司與互聯(lián)網(wǎng)合作的付費方式有幾種，以貨幣基金為例，一般投資者購買貨幣基金的成本主要包括銷售服務(wù)費、管理費和銀行托管費用，總共下來收取的費用在千分之六左右。

這其中，互聯(lián)網(wǎng)平臺拿走了銷售服務(wù)費，而在過去，通過銀行渠道銷售基金，銷售服務(wù)費幾乎全部落入銀行的“口袋”，此外，有些基金公司還需要支付一定比例的尾隨傭金。

“有些互聯(lián)網(wǎng)平臺也要求尾隨傭金，但比例不一樣，有的跟銀行差不多，為50%，有的比銀行低，也有少部分要價比銀行還要高的�！比A南一家公募人士對本報說。

此前，有媒體報道稱，淘寶平臺對于基金旗艦店收入的尾隨傭金為35%，但支付寶對于“余額寶”收取的尾隨傭金高達(dá)九成。而阿里巴巴方面對本報記者回應(yīng)稱，“具體收費模式不方便透露”。


第二種收費模式是基金公司給互聯(lián)網(wǎng)平臺一筆營銷費用，類似于廣告費，這是一種買斷客戶的概念，比如說客戶開戶給多少錢，客戶成功申購貨幣基金給多少錢，使用支付接口給多少錢，至于該客戶以后的交易，互聯(lián)網(wǎng)平臺不再另收費。

“每家互聯(lián)網(wǎng)平臺都會以其推廣、服務(wù)或系統(tǒng)建設(shè)等理由多多少少地提出費用上面的要求，但沒有一個統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)則，有些價格合理，也有些要價比較高，互聯(lián)網(wǎng)金融是一個全新的業(yè)務(wù)模式，所以在定價方面需要一定的磨合時間�！币晃换�金業(yè)內(nèi)人士表示。

該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)規(guī)則就是先“燒錢”，再摸索商業(yè)模式賺錢，“公募既然選擇和互聯(lián)網(wǎng)合作，拓展這批海量中低凈值客戶，前期的投入是必需的”，他表示，當(dāng)然，對基金公司來說壓力確實也比較大。

無憂

互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)規(guī)則就是先“燒錢”，再摸索商業(yè)模式賺錢