5000億余額寶“紅與黑” 銀行的絕地反擊？

無(wú)憂

余額寶5000億的體量引來(lái)更多熱議，繼取締論后，又有銀行業(yè)協(xié)會(huì)的“偏袒”建議。




2月27日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道稱，銀行業(yè)協(xié)會(huì)近日召集相關(guān)會(huì)員行研究銀行存款自律規(guī)范措施，并將出臺(tái)相關(guān)自律規(guī)范文件規(guī)范相關(guān)存款利息，要求各行嚴(yán)格遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，利率上限執(zhí)行同檔次基準(zhǔn)利率1.1倍，提前支取按照活期存款利率計(jì)息或收取罰息。

并建議應(yīng)將余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金。

一石激起千層浪，記者采訪多家互聯(lián)網(wǎng)金融人士，他們的一致反應(yīng)是，只針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金來(lái)做這種規(guī)定和安排極為不妥，中銀協(xié)為銀行代言的立場(chǎng)有失金融改革開(kāi)放公平性，“寶寶們”與其他貨幣基金的本質(zhì)是完全一樣的，唯一的不同是采取了互聯(lián)網(wǎng)銷售的方式。

鯰魚(yú)攪動(dòng)利率市場(chǎng)化

盡管余額寶成長(zhǎng)的路上遭遇“少年維特”的煩惱，但由其燎原的存款利率市場(chǎng)化卻剛剛開(kāi)始。

與其坐以待斃，不如先自我革命。2月28日，歷經(jīng)7個(gè)多月籌備的民生銀行“直銷銀行”正式上線，首期推出了貨幣基金產(chǎn)品“如意寶”，人民幣儲(chǔ)蓄增值產(chǎn)品“隨心存”和滿足客戶資金匯劃需求的“輕松匯”。同步跟進(jìn)的還有興業(yè)銀行，記者獲悉，該行聯(lián)手興業(yè)全球基金將于3月初推出新一代余額理財(cái)工具“掌柜錢包”。

這看似一小步微調(diào)，實(shí)則一大步的改革，這意味著兩家銀行未來(lái)存款將大幅減少，貨幣基金將會(huì)出現(xiàn)大體量，從而將基本實(shí)現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)“實(shí)質(zhì)意義上”的利率市場(chǎng)化。

盡管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金的爭(zhēng)議風(fēng)波一浪高過(guò)一浪，但無(wú)論如何，以洪崎行長(zhǎng)為代表的銀行家們不再傲慢，他表示，“民生銀行清醒地認(rèn)識(shí)到，傳統(tǒng)銀行業(yè)已經(jīng)深處于一個(gè)由移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)駕馭的重塑金融生態(tài)的嶄新時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)金融方向已定，銀行必須為自身注入互聯(lián)網(wǎng)的基因�！�

重塑金融生態(tài)這一嶄新時(shí)代的正是余額寶的推出，盡管近日支付寶沒(méi)有披露最新的規(guī)模數(shù)據(jù)，只披露了截至2月26日，有超過(guò)6000萬(wàn)用戶把資金交給余額寶管理，收益率仍高達(dá)6.1140%。

但業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，目前余額寶規(guī)�；蜻_(dá)5000億元。對(duì)比的是，1月底中國(guó)貨幣基金規(guī)模尚未突破萬(wàn)億，過(guò)去8個(gè)月，余額寶從零開(kāi)始，以一己之力占到整個(gè)貨幣基金市場(chǎng)的三成以上。

“如果什么都不做，就只能任憑自己的存款流失�！泵裆�銀行內(nèi)部人士接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)稱，直銷銀行的推出直接將民生加銀、匯添富兩家貨幣基金“邀請(qǐng)”到了自家的儲(chǔ)蓄賬戶，主動(dòng)提高負(fù)債成本，挽留住自己的存款客戶。

民生銀行2012年年報(bào)顯示，其活期存款占比超過(guò)35%，獲取成本大概為年息0.5%。如果其原有活期客戶大面積轉(zhuǎn)入貨基，目前較低的短期協(xié)議存款利率也高達(dá)4%以上，若不能借此吸引外部存款流入，民生銀行的資金成本將飆升，凈息差和利潤(rùn)也會(huì)相應(yīng)受損。

在某國(guó)有大行人士看來(lái)，短期來(lái)看，“殺敵一千，自損八百”創(chuàng)新推廣存疑；長(zhǎng)期來(lái)看，如果民生銀行能夠把自己的直銷銀行規(guī)模快速做大，生息資產(chǎn)的規(guī)模擴(kuò)張或能彌補(bǔ)部分利差收窄對(duì)其業(yè)績(jī)的負(fù)面影響，但仍不容樂(lè)觀。

2月28日當(dāng)天，本報(bào)記者走訪了多家民生銀行網(wǎng)點(diǎn)及社區(qū)銀行，工作人員并未向前來(lái)咨詢理財(cái)業(yè)務(wù)的用戶推薦直銷銀行產(chǎn)品。這意味著“實(shí)質(zhì)意義上”的利率市場(chǎng)化只發(fā)生在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，尚未延伸至物理網(wǎng)點(diǎn)。

銀行絕地反擊

余額寶像鯰魚(yú)一樣打亂了銀行利率市場(chǎng)化的節(jié)奏，動(dòng)了銀行的乳酪和地盤，儲(chǔ)蓄存款被大大分流的同時(shí)，存款成本被抬升。

根據(jù)央行最新公布的1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 1月新增人民幣貸款1.33萬(wàn)億元，創(chuàng)近4年來(lái)最高，但同時(shí)，1月存款驟降9402億元，大量短期存款一夜間不知去向。

中國(guó)銀行業(yè)急了，一面推出T+0貨幣基金市場(chǎng)反擊戰(zhàn)，一面聯(lián)手通過(guò)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)欲“收編”。

同樣對(duì)余額寶保持高度警惕的還有證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部已組織多次政策研討會(huì)，針對(duì)貨幣基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)證監(jiān)會(huì)有可能出臺(tái)措施，全面提高基金公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提比例。

似乎這一切都是協(xié)議存款（同業(yè)存款）惹的禍，這是目前貨幣市場(chǎng)基金主要配置資產(chǎn)，占比達(dá)到90%以上，監(jiān)管之手統(tǒng)一指向了協(xié)議存款。

從2003年貨幣市場(chǎng)基金誕生開(kāi)始，一直都以債券作為最主要的投資資產(chǎn)，占比一般都在60%以上。2011年10月底，證監(jiān)會(huì)一紙新規(guī)助推了債券到同業(yè)存款的轉(zhuǎn)變過(guò)程。

新規(guī)突破了原先“貨幣市場(chǎng)基金投資于定期存款的比例，不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的30%”的限制，由于存款的估值比債券更為穩(wěn)定，且可以提前支取，收益率也高于債券。

中金公司指出了同業(yè)存款配置背后的基本邏輯，“貨幣市場(chǎng)基金配置的協(xié)議存款屬于同業(yè)存款范疇，與一般存款不同，不需要繳納法定存款準(zhǔn)備金。過(guò)去兩年，隨著銀行表內(nèi)非標(biāo)業(yè)務(wù)的發(fā)展，銀行吸收同業(yè)存款需求也快速上升，同業(yè)存款市場(chǎng)規(guī)模也日益擴(kuò)大（2013年年底超過(guò)10萬(wàn)億）。”

當(dāng)質(zhì)疑余額寶推高了銀行存款成本時(shí)，需要反思的是，商業(yè)銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)與余額寶這對(duì)孿生兒可以說(shuō)是順勢(shì)而生，互相成就。

余額寶運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)也表示，當(dāng)前銀行間資金成本居高不下的原因在于資金需求過(guò)于旺盛，根源在于產(chǎn)能過(guò)剩，歸咎于貨幣基金的說(shuō)法過(guò)于片面，并沒(méi)有抓住問(wèn)題的本質(zhì)：“遏制資金利率快速上行并且居高不下的根源在于遏制資金需求，最本質(zhì)的要求是實(shí)體經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能、降杠桿，而不應(yīng)該將剛剛發(fā)展起來(lái)的貨幣基金扼殺在搖籃中，退一步講，即便短時(shí)間內(nèi)我國(guó)貨幣基金全部消失，也無(wú)法解決社會(huì)融資成本居高不下的難題�！�

可以讓銀行松口氣的是，在打擊影子銀行的既定政策之下，同業(yè)存款火爆背后的同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張基礎(chǔ)也面臨動(dòng)搖。

另一個(gè)背景是，貨幣市場(chǎng)資金比去年年終以來(lái)稍有寬松，資金價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)定回落。記者從基金公司獲悉，協(xié)議存款利率出現(xiàn)大幅下滑，1月期在4%上下，3月期為5%左右，6月期也不到6%。

九龍治水的監(jiān)管缺失

那么，目前余額寶的風(fēng)險(xiǎn)有多大？在中國(guó)財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授看來(lái)，在目前市場(chǎng)環(huán)境下風(fēng)險(xiǎn)基本為零。余額寶90%以上的資金以協(xié)議存款的方式存入銀行，盡管當(dāng)下業(yè)界在熱議打破信托剛性兌付的問(wèn)題，但對(duì)銀行存款的剛性兌付從不存在任何異議。因此，問(wèn)余額寶的風(fēng)險(xiǎn)有多大，就等于問(wèn)銀行倒閉的概率有多大。

這暗含的一個(gè)假設(shè)條件是，銀行是有國(guó)家擔(dān)保的。但顯然這種公然的制度性的監(jiān)管套利，會(huì)隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)程而不復(fù)存在。

事實(shí)上，不存在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的貨幣基金，美國(guó)大名鼎鼎的第三方支付先驅(qū)PayPal在2011年貨幣基金清盤破產(chǎn)的時(shí)間并不久遠(yuǎn)。

當(dāng)越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)金融“寶寶”、銀行版“寶寶”出生，一旦市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，擠兌來(lái)臨，該如何應(yīng)對(duì)？監(jiān)管部門又該誰(shuí)來(lái)承擔(dān)責(zé)任？

與美國(guó)的PayPal是由美國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管不同的是，中國(guó)的支付寶原則上由央行監(jiān)管，誕生于2013年的余額寶脫胎于央行監(jiān)管的第三方支付平臺(tái)支付寶，借道證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的公募基金通道而出生，而投資主要投向銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的銀行協(xié)議存款等領(lǐng)域。

那么，余額寶的監(jiān)管涉及多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，誰(shuí)來(lái)牽頭，誰(shuí)負(fù)責(zé)現(xiàn)場(chǎng)檢查？貨幣基金監(jiān)管思路應(yīng)如何理順？

目前看來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)、證監(jiān)會(huì)已經(jīng)開(kāi)始調(diào)研吹風(fēng)。銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任王巖岫也曾強(qiáng)調(diào)，同傳統(tǒng)的金融服務(wù)相比，以互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)為介質(zhì)的金融業(yè)務(wù)沒(méi)有創(chuàng)造出新的金融模式，在本質(zhì)上跟銀行的傳統(tǒng)服務(wù)沒(méi)有根本區(qū)別。金融服務(wù)的對(duì)象、工具、法律關(guān)系沒(méi)有根本變化。

但耐人尋味的是，主管互聯(lián)網(wǎng)金融的央行副行長(zhǎng)劉士余的看法是，“寬容加需要時(shí)間來(lái)觀察。”從央行的最新表態(tài)來(lái)看，寬容當(dāng)然是不能突破“底線”：即不能非法吸收公眾存款、不能非法集資。

如此看來(lái)，一條漫長(zhǎng)的博弈之路還需時(shí)日才能見(jiàn)分曉。